扩大私人市场的交易范围

光圈

贝莱德另类投资专家大卫·洛马斯(David Lomas)讨论了其三管齐下的交易采购方式如何使其在支持2021年之前的私人市场投资者方面处于有利地位。

耐心将成为投资者的一种美德,因为他们寻求增加进入2021年之前对私人市场的敞口。随着感受到Covid-19的长期影响,私人股权和私人信贷中的业绩分散可能会加剧。即使在医疗保健和技术等Covid强大的行业中,也会有很多赢家和输家。

随着创纪录水平的干粉等待在私募股权领域中的部署,投资者将需要确保他们支持合适的经理。即那些具有独特来源能力的交易要比同伴更好。

David Lomas是贝莱德另类投资专家(BAS)的全球负责人,贝莱德是面向客户的销售团队,与贝莱德另类投资人(BAI)的投资团队合作,贝莱德另类投资市场规模达2,630亿美元,提供涵盖私募股权,信贷,房地产的一系列投资解决方案,基础设施和对冲基金。具体来说,BAS部门与客户合作,以​​帮助他们跨替代方案构建投资组合。

评论干粉量(根据贝恩估计,到2019年底,干粉量约为2.5万亿美元&Co),洛马斯(Lomas)渴望指出,在全球范围内,私募股权市场仍仅约占公共股权规模的5%,但他指出,当今的公司正在选择保持更长的私募时间。

“如果您考虑进入首次公开募股阶段的平均时间,那么它现在处于10到11年的范围内,相比之下,GFC之前是3到6年。在1990年至2001年之间,首次公开募股的平均时间为4.6年,而从2002年至2018年,则增长到6.4年。如果您看一看美国上市公司的增长,自1988年以来下降了约40%,而私人公司增长了20%。

“现在最大的问题是您如何找到这些机会?如果您找不到并访问交易,那就是一个挑战。 Lomas说:“获得公司联系并围绕所进行的投资建立保护的能力对投资者而言至关重要。”

大型经理人继续增长,但如果中小型市场经理人能够真正展现出强大的专有采购模式,他们将有机会吸引投资者的兴趣。唯一的问题是,尽职调查一直是今年一些投资者的挑战,他们一直坚持向自己认识的经理进行投资,而不是对从未见过的经理进行ODD。

洛马斯补充说:“中型市场基金有很大的发展空间,可以追逐交易流,在大型和大型股票基金之外的另一个池塘中寻找交易。”

扩大交易孔径

Lomas解释说,交易是明年的重要考虑因素,因此贝莱德(BlackRock)通过三种方式获取交易。

一种是通过投资于企业或不动产项目的投资组合团队,并已经建立了广泛的网络。第二个是通过贝莱德(BlackRock)的资本市场团队进行的,该团队有两个版本:一个面向公开市场,例如,起诉相当于每年1500亿美元流动信贷的交易。

Lomas解释说:“另一个是我们两年前成立的同等团队,专门研究私人市场,今天,我们每月可能审查超过260笔交易。” “至关重要的是,我们会评估所有交易,并考虑整个平台上这些交易的联合组织。它帮助借款人考虑他们与我们的长期关系,使我们成为他们长期的有趣合作伙伴。这是因为我们代表投资者管理不同的资金池,为他们创造了未来的灵活性,使我们作为资本市场合作伙伴的效率大大提高。”

有了这三种机制,贝莱德就可以查看交易流程。洛马斯说,他们对“我们获得交易的能力感到非常乐观,因此,私募市场干粉的数量对我们的业务而言不再是一个问题”。

对于贝莱德的直接贷款业务,其责任是在资本结构中提供具有很高水平的盟约保护的贷款,以保护其客户的利益。近年来,“契约式”交易的兴起是资本追逐太少交易的征兆,管理者愿意做出让步以达成交易。

洛马斯警告:“作为投资者,不要追求最高的回报。想想回报的架构;公司的治理如何?市场机会和经理人进行正确交易的能力是什么?以及您如何构建可提供所需回报和弹性的最佳投资组合?

“如果您能够成功地在合适的领域选择合适的公司,那么直接贷款策略的潜在回报将使投资者更加兴奋,我们认为私人信贷存在巨大的机会。由于利率可能会长期维持在较低水平,因此溢价水平持续走高的流动性将继续对可能有资金缺口和/或负债需要偿还的投资者有吸引力。”

ESG …练习您的宣讲

随着机构投资者评估其私募市场投资组合,他们将越来越多的尽职调查过程集中在ESG指标上,以识别GP如何将ESG风险视为其正在进行的投资组合管理活动的一部分。投资者想要表现,但他们希望以可持续的方式获得表现,并且对地球产生积极影响。

从主题上讲,这将仍然是所有私人市场基金组织都应注意的投资者需求的中心原则。气候相关财务信息披露工作组(TCFD)无疑在推动公共和私人市场的公司采用ESG报告。此外,欧洲中央银行正在向其资产购买计划添加绿色债券,这进一步推动了借款人层面的参与。

作为三重奏,监管机构,中央银行和投资者都在推动这种ESG趋势。

Lomas在贝莱德(BlackRock)确认,ESG风险已经是投资组合风险管理的核心组成部分。

他说:“我们做出了公开承诺,以确保我们所有积极的战略都完全融入ESG。” “我们的观点是,与ESG集成的投资组合可为我们的客户提供更好的风险调整后的回报。我们平台上的每种投资策略都有自己的ESG政策。我们已经开发了全面的ESG工具包,其中包括详细的尽职调查问卷,这些问卷是我们自己ODD的基础。我们在各个替代方案领域均设有高级领导人,负责ESG议程,并确保其成为投资批准流程的一部分。他们与我们敬业的可持续投资团队并肩作战,因此存在双层治理。”

Lomas说,在平台上进行任何投资时,都非常关注ESG数据的收集,这是投资管理协议(IMA)的一部分,“因此,我们可以持续监控和跟踪基础投资的ESG绩效基础”。

“例如,对于可再生能源投资,我们可以引用每投资一美元所产生的碳补偿,以及该战略与联合国可持续发展目标中的哪一项相一致并得到报告。我们希望了解特定公司的发展历程,并能够随时间监控和衡量不同的ESG标准。如果您觉得事情没有朝着正确的方向前进,那么您可以采取相应的行动。” Lomas说道。

最近与David Rubenstein交谈贝莱德(BlackRock)董事长兼首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)表示,该公司要求更多与之投资的公司就SASB和TCFD进行报告,贝莱德本身正在这样做,并提高了透明度。

“我们在SASB中的排名很高,但并不完美。我们正在研究多样性指标。我们的薪酬指标全面。但是,我们处于弱势的地方并没有使我们的一些女性获得最高薪水的工作。现在,我们正在对此进行改进,并将其移至投资组合管理团队。我们正在导航贝莱德(BlackRock)做我们要求其他公司做的事情。我们像任何公司一样关注这些问题。”芬克对鲁宾斯坦说。

回到早先关于私募股权中干粉交易量的观点,Lomas相信,随着我们进入2021年,通过私募市场创造收入的机会只会继续增长,因为公司有能力传统贷款来源减少。

他说,私募市场将成为帮助公司度过经济复苏的融资来源,“因为许多人都将暂时缺乏现金流,而不论疫苗如何。”

“从广义上讲,受Covid影响的公司数量将为私人资本创造重大机遇。我看到整个私人市场领域都具有巨大潜力。目前,私人信贷是一个非常有趣的领域,但我们也看到了风险投资和私募股权收购领域的多重机会。

洛马斯总结道:“我们对未来的发展充满信心。”

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詹姆斯·威廉姆斯
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